积蓄倒的力量本周沪浅两市波动调整，上证指数暴跌1.06%，深成指暴跌1.07%，两市合计成交价934亿元。行业方面，建材、证券等展现出较好，有色、电气设备、医药等展现出较强。将近阶段资金面压力并不大。

本周届满资金量为1390亿元，此前央行已倒数8周资金净投放，总计投入资金量约3440亿元。周二银行间市场资金价格之后回升，票据直贴利率在上周缔造9.5%的历史新纪录后回升至9%，债券收益率小幅回升。

周二公开市场操作者回笼资金量1200亿元，其中还包括100亿元一年期央票、800亿元7天正回购和300亿元28天正回购，正回购操作者合理调节届满资金产于，将近阶段资金面压力并不大，但必须警觉年底前后资金做账有可能引起的资金面严重不足。紧密注目9月29日德国议会关于希腊救助问题的投票表决，如果议会通过对希腊的二轮援助，那么欧债问题将获得阶段性减轻。由于希腊国债的风险子母主要集中于在欧元区内，若希腊债权人将引起多米诺效应，预计爱尔兰、葡萄牙、西班牙将面对较小冲击，而德国对西班牙等国的风险子母规模较希腊大的多，德国议会最后通过对希腊的第二轮援助的可能性较小。

投资策略：短期不用过度乐观，不建议恐慌性减仓。首先，价值股、蓝筹股的配备型价值提高。遥相呼应攻防兼备可注目估值合理而机构配备较少的行业龙头，如银行、券商、航空等，若有脉冲式声浪行情，也能入、出自于如而充份享用阶段性声浪收益，退一步说，最少没被多杀多侵犯的风险。第二，成长性品种必须精选辑。

确实成长股有一点长年持有人，但当前中小盘股票超额收益过于大，调整的风险开始获释，成长股也有可能遭遇错杀，在调整中可以星期一较低注目快速增长确认、景气下行的行业和公司，如信息设备、信息服务以及消费成长股等。第三，产业资本增持、资源整合等主题投资机会，可通过分析选股、人组投资。瑞丰光电(300241，￥17.82，引荐)：专心于灯光+背光的LED中游PCB企业调研信息火速近期我们调研了瑞丰光电，与公司董事长龚伟斌、财务总监庄继里、董秘王玉春等公司高管展开了沟通交流，我们对公司的主要观点如下专心于灯光+背光的LED中游PCB企业公司是专业的LEDPCB商、LED光源的系统集成商，主营业务集中于LED产业链中游的PCB，除获取LEDPCB颗粒外，还向客户获取还包括光学设计、驱动设计、风扇设计等标准光源模组构建的LED光源整体解决方案。

根据公司已发布的2011年半年报，上半年收益1.45亿元，同比快速增长15.2%。公司目前产品按下游应用于区分可以分成四类：灯光LED、中大尺寸LED背光源、表明应用于LED、汽车应用于LED，其中灯光和中大尺寸背光源两类产品占到较为低。今年上半年灯光产品营收7684万，在总营收中占比53.4%，中大尺寸背光源产品营收4874万，占到比33.9%，灯光+中大尺寸背光源合计营收占到比早已超强85%，合计毛利占到比约90%。国内少数转入大尺寸背光领域的LED企业之一：公司是大陆少数需要转入电视背光供应链的企业之一，这与公司的股东背景不无关系，二股东东莞康佳持有人公司19.34%的股份，与康佳在产品和股权上的合作，使得公司迈入了电视背光的门槛。

和康佳的合作增进了其他客户对公司产品的了解，公司也拓展了创维、长虹等背光客户，构成了批量的订单，使得来自背光产品的营收获得大幅度快速增长，2011上半年来自中大尺寸背光源产品营收同比增长幅度超过了147%。大陆电视厂商对于open-cell模式的偏爱及未来大陆面板厂商销售快速增长的趋势使得公司中短期在大尺寸背光业务上需要保持较慢茁壮。而中长期看，公司将进占手机背光、电脑背光等中小尺寸背光市场，在台湾笔记本、手机供应链内移的趋势中更进一步拓宽产品线。

力争沦为LED灯光领域的联发科：与国内LEDPCB行业竞争者国星光电、雷曼光电、鸿利光电等企业的横向一体化转入下游应用领域的策略有所不同，公司短期内不打算转入上游外延芯片和下游应用领域，而是专心于中游PCB，目标是沦为LED灯光领域的联发科（MTK）。与MTK面临大量白牌功能手机客户的情况类似于，公司的下游客户也以国内中小型LED灯光应用于企业居多，这些企业并不具备品牌和渠道优势，但凭借产品性价比优势可以在出口欧美的细分灯光市场中分一杯羹。因此公司客户的特点是数量众多，但规模较小且缺少技术研发实力。公司通过为客户获取从LEDPCB工艺结构设计、光学设计、驱动设计、风扇设计、LED器件PCB、技术服务到标准光源模组构建的LED光源整体解决方案，解决问题了中小型客户在产品和技术上的瓶颈，以获取整体解决方案造就光源模组和器件的销售，减少了客户的粘性。

表明应用于产品占比将逐步减少：公司的表明应用于LED产品还包括手机按键命令、来电显示、闪光灯等手机应用于LED；电源命令、设备命令等工业应用于LED和显示屏用LED等。半年报数据指出，表明应用于产品13.79%的毛利率，近高于灯光30.75%、背光源35.09%及汽车应用于61.20%的毛利率水平，在公司产品线中归属于技术含量较低、盈利能力很弱的产品。

公司将战略方向展开了调整，重点拓展灯光LED和中大尺寸LCD背光源LED市场，表明应用于类产品营收占比将逐步减少，2009年表明应用于LED在总营收中的比例为31.52%，但在2011年上半年这一比例早已减少为9.85%，我们坚信未来这一比例有可能之后减少。产品结构的调整、较低毛利率产品营收占比的减少也是公司整体毛利率水平在上半年不降反升的原因之一。

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